用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年(nián)以来连续第三(sān)年(nián)净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段(duàn)营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第(dì)一季度(dù)报告，一(yī)季(jì)度实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络(luò)发布(bù)的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公(gōng)司营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下(xià)历(lì)史新高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语大跌前，用友网络在股价相对(duì)高点进行了定增融资(zī)。此次定(dìng)增吸引了(le)不(bù)少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增市场(chǎng)颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发(fā)布的(de)2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利(lì)润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用(yòng)友网络的股价(jià)从2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三(sān)季度末退(tuì)出(chū)前十大股东(dōng)，在此(cǐ)期间，其减持数量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企(qǐ)业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型(xíng)云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级(jí)服(fú)务(wù)市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新的战略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全(quán)球(qiú)领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正(zhèng)式(shì)发布了完全基于互联网(wǎng)架构的企(qǐ)业互(hù)联网开发平台。2017年以来(lái)，其(qí)云(yún)平(píng)台、财务云、人(rén)力(lì)云(yún)等(děng)云产品得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发展，第二(èr)个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的(de)规模研发和持续(xù)迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来(lái)看，用友网络云服务(wù)转型取得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司(sī)主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国(guó)工业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达(dá)到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华(huá)为将在4月(yuè)启用自己研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的(de)跌(diē)停(tíng)，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反(fǎn)应了(le)其在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时，净利润(rùn)也(yě)在同(tóng)时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到(dào)股(gǔ)价上，在此期(qī)间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎(hū)可以说是踏(tà)步不(bù)前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公司(sī)市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大的(de)提(tí)升空间(jiān)。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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