A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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