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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原(10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适yuán)因来自(zì)于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适)消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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