近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到(dào)港量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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