本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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