2022年是(shì)国(guó)内实(shí)施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年(nián)，作为新能(néng)源的重点(diǎn)领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在(zài)政策扶持(chí)和行业(yè)高成长性背(bèi)景下(xià)，40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大上市企业产量不(bù)断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收、归母净利润不(bù)断(duàn)增长，但行业内上中下游板块的(de)盈(yíng)利能力(lì)分化严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司研究(jiū)院的数(shù)据显示，光伏(fú)设(shè)备产业链盈利(lì)参(cān)差不(bù)齐。光伏设(shè)备行业主要分为5大板块，分别(bié)是上游的硅料(liào)硅片生产加工板块，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池组件。利(lì)润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字(zì)塔(tǎ)结(jié)构，上游(yóu)板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净增长(zhǎng)的利润(rùn)贡献(xiàn)占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家(jiā)企(qǐ)业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率(lǜ)不足(zú)20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预(yù)期(qī)增加(jiā)，结(jié)合对企业经营数(shù)据变化的分(fēn)析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏设备的(de)上(shàng)游(yóu)将迎来(lái)降价(jià)与(yǔ)去库存(cún)阶段，这对于中下(xià)游企业来说意味着原材料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企业经营能(néng)力提升。

　　归母净利润突(tū)破千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背景下，作为清洁(jié)能源重要(yào)方向(xiàng)的光伏设备(bèi)，市场加大(dà)对上市公(gōng)司的扶(fú)持力度。金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院统计发(fā)现，行业中48家(jiā)上(shàng)市(shì)公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助(zhù)较2021年(nián)增加(jiā)；累(lèi)计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在(zài)政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的(de)是(shì)上(shàng)市企(qǐ)业经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，利润增(zēng)速(sù)可观(guān)。产量方(fāng)面(miàn)来看，根(gēn)据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方(fāng)面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增速(sù)达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特(tè)、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年(nián)实现归(guī)母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第(dì)2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电(diàn)池处(chù)于供不应求的状态(tài)，年内(nèi)累(lèi)计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润增速居前的(de)企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率(lǜ)2年(nián)增长(zhǎng)20个百分点，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏(fú)设备行业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛利率分(fēn)析发现，上中下(xià)游呈现的(de)结果参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业(yè)的红利，行业有竞争(zhēng)壁(bì)垒，参与厂商(shāng)较少，企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)较高；而中下游多数板块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数(shù)据显示，上(shàng)游的硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率第2低，仅高过光(40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件。但(dàn)2022年(nián)板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率最高的(de)板块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较(jiào)快提升，首(shǒu)先(xiān)是源(yuán)于供不应求背景(jǐng)下(xià)的(de)涨(zhǎng)价。作为光伏设备(bèi)行业的原材料(liào)方，硅料硅片(piàn)板块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价格波动巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数(shù)据来看，硅片(piàn)价(jià)格依然处于高位。特别(bié)是(shì)上半(bàn)年硅(guī)片价格持(chí)续高位运行(xíng)，硅片(piàn)需求(qiú)端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅片(piàn)、电(diàn)池厂商纷(fēn)纷40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大与硅料企业签订巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头部企业代表之一通(tōng)威(wēi)股份(fèn)，曾在2022年报(bào)中提及(jí)量(liàng)价双升(shēng)，指出受益于(yú)多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续(xù)扩产，价格同(tóng)比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入(rù)壁垒高，深耕该领域(yù)的(de)企业容易形(xíng)成规模(mó)效应。这一板块(kuài)仅有3家(jiā)上市公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆(bào)发式(shì)增长，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增(zēng)速领先(xiān)。

　　值得注意的(de)是(shì)，48家光伏设备行业(yè)2022年(nián)累计归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能(néng)源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净利润(rùn)就增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两(liǎng)大板块(kuài)平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及(jí)光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域(yù)参与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏(fú)设备(bèi)中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净利润(rùn)累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下(xià)游领域的光伏加(jiā)工设备和(hé)逆变器毛利(lì)率3年(nián)来(lái)基本持平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成为毛利率(lǜ)最低(dī)的板块。

　　表格：光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业不(bù)同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板块11家(jiā)上(shàng)市公司，平(píng)均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫(xīn)集成和亿晶(jīng)光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量较多竞(jìng)争(zhēng)激烈。这(zhè)一(yī)板(bǎn)块毛利率2020年(nián)以来逐(zhú)年(nián)下滑，2022年平均毛(máo)利(lì)率为16.85％。其(qí)中，由于原材(cái)料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特的(de)主(zhǔ)业光伏(fú)玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆变器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数(shù)量相对较少，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去(qù)年逆变(biàn)器全(quán)球(qiú)出货量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计(jì)装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料(liào)硅片存货周转速(sù)度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格(gé)自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多(duō)数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国(guó)有(yǒu)色(sè)金属工业协会硅业分会公(gōng)布的最(zuì)新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业(yè)的经(jīng)营(yíng)数据也可看出(chū)硅片价(jià)格下跌对上游公司(sī)盈利的影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度，大全(quán)能(néng)源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度存货周转率数据发现，无(wú)论是环(huán)比还是同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋(qū)势，说明(míng)当(dāng)前有库存积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存(cún)货周(zhōu)转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变(biàn)化趋势

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人士认为(wèi)，上游硅(guī)料硅片面(miàn)临短期供过于求的局面(miàn)，在(zài)清理库(kù)存的阶段下(xià)，硅片价格还有(yǒu)进一步(bù)下行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏电池(chí)组件、光(guāng)伏加工设备等对中下游板(bǎn)块，将能(néng)较好控制(zhì)原材(cái)料成本，对提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

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