财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概(gài)念(niàn)获(huò)得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xí正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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