近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募(mù)商品公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表)三月(yuè)份又(yòu)很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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