如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时广西属于南方还是北方间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂广西属于南方还是北方热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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