如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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