国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄(xù)唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规(guī)模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的(de)数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险带来的(de)避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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