如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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