券商研报近期指出，AI领域对算力(lì)的需(xū)求不断提高，推动了以Chiplet为代表的先进封装技术的快速发展，提升(shēng)高性能导(dǎo)热材料需求来满足散热(rè)需(xū)求(qiú)；下(xià)游终端应用(yòng)领域的发展也带动(dòng)了导热(rè)材料的(de)需求增加。

　　导热材料分类(lèi)繁多，不同的导热材料有(yǒu)不(bù)同(tóng)的特(tè)点和应用(yòng)场(chǎng)景。目前(qián)广泛应(yīng)用的导热材料有合(hé)成石墨材(cái)料、均热板（VC）、导(dǎo)热填隙(xì)材(cái)料、导热凝(níng)胶、导热硅脂、相变材料等。其(qí)中合(hé)成石墨(mò)类主要是用于均热；导热填隙材料(liào)、导热凝胶、导热硅脂和相(xiāng)变材料主要用作提升导热能力；VC可以(yǐ)同时起到均热和导热(rè)作用。

　　中信证券王喆(zhé)等人(rén)在(zài)4月26日发布的研报(bào)中表(biǎo)示，算(suàn)力(lì)需求(qiú)提升，导热(rè)材料(liào)需求有望(wàng)放量。最先进的NLP模(mó)型中参数的(de)数量(liàng)呈指(zhǐ)数级(jí)增长，AI大模型的持续推出带动算力需求放(fàng)量。面对算(suàn)力缺(quē)口(kǒu)，Chiplet或成AI芯片“破局(jú)”之路。Chiplet技术是提升(shēng)芯片集(jí)成度的全新方(fāng)法(fǎ)，尽可能多(duō)在(zài)物理距翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光离短的范围内堆叠大量芯片，以(yǐ)使(shǐ)得(dé)芯片(piàn)间的信息(xī)传输速度足够快。随着更多芯(xīn)片的堆叠，不断(duàn)提(tí)高(gāo)封(fēng)装密度已经成为一种(zhǒng)趋势。同时，芯片和封装模组的热通量也不断増大，显著提高导热材料(liào)需求。

　　数据(jù)中心的算力需(xū)求与日(rì)俱增，导热材料需求(qiú)会(huì)提升。根据中(zhōng)国信(xìn)通(tōng)院发布的《中国数据中(zhōng)心能耗(hào)现状白皮书(shū)》，2021年，散(sàn)热(rè)的能(néng)耗(hào)占数据中(zhōng)心总(zǒng)能耗的43%，提高散热能力最为紧迫。随着AI带动数据(jù)中心产业(yè)进一步发展，数据中心单机柜功率(lǜ)将越来越大，叠加数据(jù)中心机架数的(de)增(zēng)多，驱动导热材料需求有望快速增长。

　　分析师表示，5G通信基站相比于4G基站功耗更大，对于热管(guǎn)理(lǐ)的要求(qiú)更高(gāo)。未来5G全球建设会为导(dǎo)热材料带来新增量(liàng)。此外，消(xiāo)费电(diàn)子在(zài)实现智(zhì)能化的同(tóng)时逐(zhú)步向轻薄(báo)化、高性能和多(duō)功能方(fāng)向(xiàng)发展。另外，新能源车产销量不断提升(shēng)，带(dài)动导热材料需求。

　　东(dōng)方(fāng)证券表(biǎo)示，随着5G商用化基本(běn)普及，导热材料使用领域更加(jiā)多(duō)元(yuán)，在新能源汽车、动(dòng)力电池(chí)、数(shù)据(jù)中(zhōng)心等领域运用比例逐(zhú)步增加，2019-2022年，5G商用化带(dài)动我国(guó)导热材料市场规模年(nián)均复(fù)合增长高达28%，并有(yǒu)望(wàng)于24年达到186亿(yì)元(yuán)。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶(jiāo)等各类(lèi)功能材料市场规模均在下游强(qiáng)劲(jìn)需(xū)求(qiú)下(xià)呈稳(wěn)步上升(shēng)之势。

　　导热(rè)材料(liào)产(chǎn)业链主要分(fēn)为原材料(liào)、电(diàn)磁屏蔽材料、导热器件、下游终端用(yòng)户四个领域。具体来看，上游所涉及的原材(cái)料主要集(jí)中在高分子树脂、硅胶(jiāo)块(kuài)、金属材料及布料等。下游方面(miàn)，导热材(cái)料通常(cháng)需(xū)要(yào)与一些器件结合，二次开发形成导热器件并最(zuì)终应用于消费电池、通信基站、动力(lì)电池等(děng)领域。分析人(rén)士指出，由于导热(rè)材(cái)料在终(zhōng)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光端的(de)中的成(chéng)本占比并不高，但(dàn)其扮演的(de)角色非常重(zhòng)要(yào)，因而供应商业绩(jì)稳定性好、获利能力(lì)稳定。

　　细分来看，在石墨(mò)领域有布局的(de)上市公司为中石科技、苏州天脉；TIM厂商有(yǒu)苏州天脉、德邦(bāng)科技、飞荣达(dá)。电磁屏蔽材料有布局的上市公司为长盈精密、飞荣达(dá)、中(zhōng)石科技；导热(rè)器件有布局(jú)的上市公司(sī)为领(lǐng)益智造、飞荣(róng)达。

　　在导热材料(liào)领域(yù)有新增(zēng)项目的(de)上市公司为德(dé)邦(bāng)科技、天赐材(cái)料、回天新材(cái)、联(lián)瑞新材、中石科技、碳(tàn)元科技。

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　　王喆(zhé)表示，AI算力赋能叠加下游终端应用升级，预计2030年全球导热材料(liào)市场(chǎng)空间将达到(dào) 361亿元, 建议关注两条投(tóu)资(zī)主线：1）先进散热材料主赛道领域(yù)，建议(yì)关注具(jù)有技术(shù)和先发优(yōu)势的公司德邦(bāng)科技、中石科(kē)技、苏(sū)州(zhōu)天(tiān)脉、富烯科技等。2）目前散热材料核心(xīn)材(cái)仍然(rán)大量(liàng)依靠(kào)进口，建议关注突(tū)破(pò)核心(xīn)技术(shù)，实现(xiàn)本(běn)土替代的联瑞(ruì)新材和瑞华泰等。

　　值得注意的是，业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，我国外(wài)导热材料发展较(jiào)晚，石墨膜和TIM材料的(de)核心(xīn)原材料我国技术(shù)欠缺(quē)，核心原(yuán)材料绝大部(bù)分得依靠进口。

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