在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关(guān)监管报告(gào)和(hé)信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的(de)购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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