周一(yī)的(de)股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净(jìng)流(liú)入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流(liú)入资(zī)金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回(huí)调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力的(de)提升，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和(hé)传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等(děng)权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大(dà)基(jī)建等权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部(bù)出(chū)现分(fēn)化(huà)，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出(chū)现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后(hòu)，“顺周(zhōu)期(qī)”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季度(dù)显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台(tái)。

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