北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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