北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会发生什么(me)，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rá周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释n)是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人(rén)。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么不(bù)通过(guò)回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的(de)理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们(men)的(de)成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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