本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiànshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态g)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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