射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段(duàn)对初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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