北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.氯化钾相对原子质量是多少，6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上氯化钾相对原子质量是多少，是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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