金融界5月11日(rì)消息 央行今日发(fā)布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点(diǎn)，比上年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会融资规模(mó)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年(nián)同期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实体(tǐ)经(jīng)济发(fā)放的外币贷(dài)款折合(hé)人民(mín)币减少319亿元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人(rén)民币(bì)存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款(kuǎn)增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民(mín)存款13个(gè)月以来(lái)同(tóng)比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回表外资产，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了(le)一季度的(de)爆发(fā)式增长后，信贷在(zài)4月明显(xiǎn)回落。从(cóng)结构上来(lái)看，居(jū)民部门再次“缩(suō)表”，不(bù)过企业中(zhōng)长期贷(dài)款有较(jiào)强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度透支了部分银行信(xìn)贷(dài)额度和企业信贷需(xū)求(qiú)，而且4月地产(chǎn)销售也边(biān)际(jì)走(zǒu)弱(ruò)。社(shè)融增速与上(shàng)月(yuè)持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同(tóng)比回落主因居(jū)民存(cún)款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重回表外(wài)资(zī)产，而非(fēi)用于(yú)消费(fèi)，消费(fèi)在二季(jì)度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源于个(gè)人存款的流出(chū)而非企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售(shòu)的再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民(mín)币(bì)存款大幅减少的问题，中信证券(quàn)认为是季节性波(bō)动。因为(wèi)银行(xíng)倾向于让理财产品在季(jì)末(mò)到期(qī)，使资金(jīn)回流成(chéng)存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行新的理财(cái)产品承(chéng)接(jiē)。因此居民存款(kuǎn)在季(jì)末(mò)季(jì)初常(cháng)出(chū)现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法(fǎ)较为一致，招(zhāo)商(shāng)宏观表示居民存款减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数据中(zhōng)，居民端出现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历(lì)史(shǐ)规律来看，4月(yuè)及(jí)7月一般是(shì)居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月(yuè)为(wèi)例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民存(cún)款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得(dé)出类似居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对(duì)于(yú)居民存款的去向问(wèn)题，申万(wàn)宏(hóng)源分析认为4月居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少更可能去向表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月(yuè)的信贷结(jié)构问题(tí)，招商宏(hóng)观(guān)表示在放缓(huǎn)的信贷投放(fàng)中，结构特(tè)征依然明显。企(qǐ)业(yè)中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分(fēn)，居民端(duān)中长期信贷(dài)出现收(shōu)缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居(jū)民端在前期购房需(xū)求脉(mài)冲式(shì)释放后(hòu)信心(xīn)仍然(rán)不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除(chú)居民端新(xīn)增信贷量会持续维(wéi)持(chí)在低(dī)位。

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