5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过(g一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排uò)资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回(huí)报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作为半一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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