5月(yuè)以来，港股市场仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增幅(fú)超37％，年(nián)内资金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的(de)高位(wèi)，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持(chí)续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波(bō)动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期(qī)带来的(de)债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了(le)大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场对(duì)于(yú)国内疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节(jié)前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复(fù)，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流(liú)动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两(liǎng)边的(de)状态(tài)变化还是需要(yào)更长时间，但大概(gài)率还是(shì)会发生的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)影响和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动(dòng华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗)，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结合当前(qián)的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块(kuài)或许是值得(dé)关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应(yīng)用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法(fǎ)和(hé)创新药(yào)，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(gǎng)股市(shì)场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外(wài)经(jīng)济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持(chí)续承(chéng)压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营(yíng)商等高股息资产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块(kuài)。因(yīn)为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建议(yì)更多关注个(gè)股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利预期(qī)也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概(gài)率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场(chǎng)特(tè)性(xìng)，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资(zī)人(rén)可以逢低(dī)布局(jú)，更多(duō)可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方式投资(zī)于港股市(shì)场。

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