如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的(de)投水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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