在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系时(shí)，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系月份(fèn)即(jí)将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态会(huì)受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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