财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款(kuǎn)你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思最优惠利率与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十(shí)年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关负(fù)责人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解到(dào)，当前(qián)抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否则会(huì)形成(chéng)套利(lì)空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多年来少(shǎo)见。这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实(shí)体经济(jì)需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院(yuàn)决策(cè)部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体(tǐ)经济融(róng)资(zī)成本(běn)。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据发布会上公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央(yāng)行今(jīn)年一季(jì)度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前(qián)的(de)不(bù)景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财(cái)市场的收益(yì)率(lǜ)却在节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财公(gōng)司(sī)存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金(jīn)出(chū)现(xiàn)空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利(lì)率和理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该(gāi)警惕当前非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下(xià)，贷(dài)款、存款和(hé)金融市(shì)场之间(jiān)出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)理(lǐ)财产品，导致(zhì)资金空转，前(qián)几年结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室主任曾刚对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的(de)时容易出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的(de)理财产(chǎn)品的收益率会(huì)同步(bù)下降。从这一(yī)个角度(dù)来看，未来一段(duàn)时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到(dào)理财收益和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金(jīn)空(kōng)转套利，这(zhè)与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收(shōu)益(yì)水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产品底层资产大多数(shù)为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的(de)定价理论上(shàng)要(yào)比理财收益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当(dāng)前的(de)信贷需(xū)求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也(yě)会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是(shì)因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对(duì)财联社(shè)记(jì)者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断出(chū)手规范存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息(xī)差承受的(de)压力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱得到确(què)认，意(yì)味着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依然(rán)有下降的(de)可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差水平(píng)面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净(jìng)利息(xī)收益率(lǜ)和(hé)净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为(wèi)，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括但不(bù)限于以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活(huó)期(qī)存(cún)款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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