北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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