本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降(jià加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水ng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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