调油逻(luó)辑提振成本价格，从而能够(gòu)推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃市场(chǎng)的热(rè)度之(zhī)高(gāo)也正是由(yóu)这个逻辑(jí)主导。然而，今(jīn)年与去年的步调明显不一。期货日(rì)报记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来(lái)看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面(miàn)，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方面(miàn)近期(qī)成品油(yóu)裂差下跌。”一德(dé)期货分析师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息预期(qī)，需(xū)求羸(léi)弱，市场对于衰退(tuì)的预(yù)期再(zài)起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺(quē)口后继续下行(xíng)，对于化(huà)工(gōng)特别(bié)是与(yǔ)之(zhī)相(xiāng)关性相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形(xíng)成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美(měi)国汽油库存(cún)在4月份去库(kù)速(sù)率减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)调油需求的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛(xīn)烷(wán)值的需求支(zhī)撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺(wàng)季(jì)到(dào)来之前。

　　物产中大期货能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一现象的(de)原因更(gèng)多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的(de)调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的(de)概率(lǜ)仍(réng)较大，调油商提前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻(luó)辑是(shì)调油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价(jià)差处于往年同期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年(nián)芳烃(tīng)调油逻(luó)辑与去(qù)年在(zài)细节与节(jié)奏上又有差异，主要(yào)体(tǐ)现在去年(nián)5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临后行(xíng)情一(yī)触即发，而经历(lì)过去(qù)年的大幅波动，随后(hòu)调油商对于今年已(yǐ)经(jīng)提(tí)早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚价差一直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利空间，同(tóng)时我们从去年四(sì)季度至今韩国出(chū)口美国芳烃(tīng)的数量保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并(bìng)迅(xùn)速(sù)将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价(jià)格也在(zài)3月中(zhōng)旬开(kāi)始启动，这明(míng)显(xiǎn)早于(yú)去(qù)年(nián)。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年(nián)芳(fāng)烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作(zuò)调油(yóu)需求的主要时期(qī)，而今年市场提(tí)前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应(yīng)该不及去(qù)年。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲突(tū)影(yǐng)响，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得(dé)紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问题(tí)是欧(ōu)美经济下行压力较大，油品(pǐn)需求(qiú)面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也(yě)可以(yǐ)看到(dào)，3月(yuè)份市场(chǎng)因炒作(zuò)调油需(xū)求(qiú)大幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的(de)下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限(xiàn)以及疫情影响下美国炼厂大幅关停(tíng)引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的(de)大幅走(zǒu)高。今年(nián)看工厂对(duì)于调油(yóu)行情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐(fěi)看(kàn)来，二季(jì)度(dù)美国(guó)出行旺季(jì)下(xià)调油需求被赋予期待，然而(ér)有了去(qù)年(nián)二季度调油需求增加下亚美套利利润可观(guān)的(de)经验，部分工厂提(tí)前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今年的出口周期有所(suǒ)提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出(chū)口量观(guān)察(chá)，整体(tǐ)1—3月出口(kǒu)量已达去(qù)年调油季出口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业(yè)签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于(yú)其(qí)在(zài)窗口打(dǎ)开后及时变(biàn)更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调(diào)油大概率仍将发生，但是(shì)整体对(duì)于芳(fāng)烃价格的(de)提振高(gāo)度将极大可能不(bù)如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽油裂(liè)解价(jià)差回落，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在对未来需(xū)求的(de)不确定(dìng)和经济可能(néng)衰退的背景下调油(yóu)需求出(chū)现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面(miàn)来看，实则(zé)呈(chéng)现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前期流通(tōng)货源(yuán)紧张的局面在恒力石化和嘉通(tōng)能(néng)源两套年产能共500万吨新装置投产和下(xià)游消费走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端(duān)在4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北(běi)方低价货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不(bù)佳，成品库存(cún)偏高(gāo)的(de)局面仍存，手机扩展内存是什么意思苯乙烯(xī)主(zhǔ)港库存及上(shàng)游纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑边际弱化(huà)，但是现在还没有真正进入(rù)美国(guó)汽油(yóu)的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽油(yóu)消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是(shì)在(zài)当前衰退预期以及美(měi)联(lián)储加(jiā)息背景下，成品油(yóu)消费的(de)成色或较预期大(dà)打(dǎ)折扣，芳烃前(qián)期相对(duì)原油的价差高点已经看到(dào)，调油逻辑再(zài)继续大幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为(wèi)，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长的时间(jiān)下市场(chǎng)博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目前国内纯(chún)苯(běn)下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外(wài)其(qí)他下(xià)游盈利(lì)性(xìng)不佳，纯苯港口(kǒu)库存(cún)去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库(kù)存偏高和利(lì)润(rùn)不佳的局(jú)面，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库压力，短(duǎn)期来看价格(gé)向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手机扩展内存是什么意思