北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的(de)价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不需要(yào)高估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在(zài)全国的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给(gěi)银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造(zào)问(wèn)题的(de)人。如果他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什(shén)么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在(zài)短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来(lái)我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗(zhí)观(guān)，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗它们在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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