金融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有可能下(xià)调，但是机(jī)构分(fēn)析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公开表(biǎo)示目前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日(rì)政治局会议对一(yī)季度(dù)的经(jīng)济复苏给(gěi)予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要(yào)关(guān)注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期(qī)部分银(yín)行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银行负(fù)债成本，但是这并不(bù)足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流入(rù)。粤西是指什么地方trong>

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存(cún粤西是指什么地方)款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告下(xià)调人民币(bì)存款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)严格(gé)意义(yì)上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也(yě)属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持(chí)高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步流出(chū)，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利率粤西是指什么地方中枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一(yī)定程度上可以疏通(tōng)流动(dòng)性(xìng)淤(yū)积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调(diào)降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)、规(guī)范吸储行为也(yě)属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款利率调降客观(guān)上将减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入；回(huí)归基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负(fù)债端成(chéng)本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存(cún)款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多转化(huà)为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占优。