在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通(保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来说，保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表信(xìn)号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化(huà)基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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