射频(pín)芯(xī疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别n)片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户(hù)集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智微的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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