5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以蜡的熔点是多少度ight: 24px;'>蜡的熔点是多少度关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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