当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去(qù)库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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