原(yuán)本被视为(wèi)极其(qí)艰难的2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市企业却又(yòu)一(yī)次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股白(bái)酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经(jīng)披露完(wán)毕，整体来看，稳健增(zēng)长依然(rán)是(shì)白酒行业主旋律。20家上市(shì)白(bái)酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业(yè)营(yíng)收净利再创新高(gāo)，14家白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)取(qǔ)得了两位(wèi)数增长。在(zài)打响疫(yì)情后首(shǒu)个春节动销战后(hòu)，今年一季度白(bái)酒业(yè)普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家(jiā)企业(yè)拿下(xià)两位(wèi)数(shù)增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三年，外部环境对(duì)白酒造成了不(bù)可忽(hū)视(shì)的(de)影响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部(bù)酒企的抗(kàng)压能力足够(gòu)强大，经营稳定，且引导行业结构性(xìng)增长。但(dàn)随着白酒行业集中度提(tí)升，头(tóu)部酒企(qǐ)持续(xù)向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整周(zhōu)期的白酒行业(yè)，分化加剧。而今年，白(bái)酒(jiǔ)企业的一(yī)个共同主题(tí)是去库存，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长，强者恒(héng)强

　　根据中国(guó)酒业协(xié)会公(gōng)布的(de)数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)营收和利(lì)润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构(gòu)性(xìng)增长的(de)表现(xiàn)之一是优势品牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销量已经连(lián)续多(duō)年下(xià)降，行业(yè)集中度不(bù)断提升(shēng)，存量竞争格局(jú)下企业间(jiān)挤压(yā)式竞(jìng)争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促使白(bái)酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒企成为产(chǎn)业经济增(zēng)长的主要动力。年报(bào)显示，头部名(míng)酒企业基本保(bǎo)持了两位(wèi)数增长，20家白(bái)酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元(yuán)，占比超80％；前保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次五强净利润(rùn)也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台(tái)2022年实(shí)现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一(yī)季(jì)度(dù)营(yíng)收393.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营收311.39亿元，同(tóng)比增(zēng)长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保持(chí)了良(liáng)性的增长，疫情(qíng)放开后消费(fèi)场景的多(duō)元(yuán)化，对(duì)于中国白酒的复兴是一个(gè)非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特征是，在过去取得了稳定(dìng)增长和快速发展(zhǎn)的企(qǐ)业，基本形(xíng)成了中高端(duān)驱动增长(zhǎng)的(de)发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除高端(duān)一如既往强势以外，其中高端产品销(xiāo)量都以(yǐ)超(chāo)两(liǎng)位数的(de)涨(zhǎng)幅增长。头部(bù)品牌产品(pǐn)线全(quán)价格(gé)带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高端(duān)，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化(huà)。

　　也正是(shì)因为产品结构(gòu)优化的需要，白酒技改扩产(chǎn)推(tuī)动了各酒企、产区的(de)优质产(chǎn)能的释(shì)放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施(shī)技改、产(chǎn)能扩建等项目(mù)，这些都是(shì)企(qǐ)业(yè)为(wèi)持续保持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)会持续(xù)走(zǒu)强，并(bìng)且利用自身的品牌与品(pǐn)质优势，进一(yī)步挤压非名(míng)酒市(shì)场，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格(gé)局很(hěn)快形(xíng)成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化(huà)加剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数(shù)据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财(cái)报发(fā)现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家(jiā)上市企业中，规(guī)模(mó)在40-100亿元(yuán)级别(bié)的(de)仅有3家，分别(bié)是老白(bái)干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是(shì)今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘(yuán)、口子窖、老白干(gàn)酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊(fāng)；2022年则进一步变(biàn)成(chéng)7家，在前一年的(de)6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾(jià)贡(gòng)、口(kǒu)子(zi)窖四家(jiā)企业规(guī)模(mó)来(lái)到(dào)50-80亿元之(zhī)间，隶(lì)属苏酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二(èr)级梯队，都是在(zài)各自省(shěng)内有一定话语权、有较大市(shì)场规模(mó)、省外(wài)市场开拓良(liáng)好的(保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次de)代(dài)表。

　　它们(men)之间(jiān)此起彼伏(fú)的竞争(zhēng)，也推动了二级梯队的(de)分化加速。蔡学飞向钛(tài)媒(méi)体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么(me)就会像皇(huáng)台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金(jīn)流的下降(jiàng)，录(lù)得亏(kuī)损。

　　2023一(yī)季报也(yě)能说明问题。举例而言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年同期基数较(jiào)高，以及公司主(zhǔ)动进行了策(cè)略调(diào)整导致。

　　另一典型是(shì)安徽酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在(zài)省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒“高(gāo)压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量(liàng)和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是(shì)行(xíng)业(yè)性问(wèn)题 保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次g>白(bái)酒(jiǔ)亟(jí)需(xū)新渠(qú)道(dào)

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上(shàng)市企业中，有17家企业(yè)毛利(lì)率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)与上年同期相(xiāng)比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印(yìn)证了白酒超(chāo)强的盈利能(néng)力，但(dàn)透(tòu)过年(nián)报，白酒的高库存更加值(zhí)得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白(bái)酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等企业库存同(tóng)比(bǐ)增长超30％，除(chú)洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存增长基(jī)本都在(zài)两位数以(yǐ)上(shàng)。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况亦能(néng)一定程度上反映当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒企合同负(fù)债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的(de)合同负债下(xià)滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等(děng)同(tóng)比(bǐ)降幅超五成(chéng)。截至今年一季度末，总(zǒng)体(tǐ)合同(tóng)负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专家、中国(guó)酒(jiǔ)业资深评论(lùn)员(yuán)肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩(jì)非常(cháng)优秀(xiù)。但是我们(men)发现整个市场(chǎng)除了茅台供不(bù)应求以(yǐ)外，其他产品都存在价格倒挂(guà)现(xiàn)象，这(zhè)说明除茅台以外社会库存很大，对(duì)白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下(xià)半年中秋节后有(yǒu)望成为酒业重回正(zhèng)轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行(xíng)业(yè)性问题。”蔡学飞表(biǎo)达(dá)了(le)同样(yàng)的看法，他(tā)认为(wèi)，随着国家经济面的(de)恢复(fù)以(yǐ)及社(shè)会活(huó)动的(de)复苏，会(huì)加速去库存，特别(bié)是(shì)名酒库存会得到很(hěn)大的(de)缓(huǎn)解，但是区(qū)域中小企业仍(réng)然会面临不小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资者(zhě)关系互动平台回(huí)答投资者关于库存(cún)的问题(tí)时就谈到(dào)，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到一个(gè)月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在(zài)过去三(sān)年，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销(xiāo)放缓，造(zào)成了(le)社会库存积压。从(cóng)产能(néng)来(lái)看(kàn)，近十年来白酒(jiǔ)产量在不断下降(jiàng)，白酒产业存(cún)量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一(yī)。加之消(xiāo)费观(guān)念、消费习惯(guàn)的变化，即使(shǐ)是疫(yì)情(qíng)后消费场景大规模恢复的前提(tí)下(xià)，白(bái)酒去库存依(yī)然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环节都在(zài)努力，其中最关键的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新(xīn)渠道。可以看到，大(dà)小酒企均在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售费用一栏(lán)的(de)数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就(jiù)能在(zài)新周(zhōu)期中(zhōng)胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次