当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石(shí)海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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