尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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