在华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多(duō)和(hé)做空(kōng)的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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