如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的净一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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