射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步(bù)压(yā)低(dī)了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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