尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，中国人去巴基斯坦安全吗假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认中国人去巴基斯坦安全吗，估(gū)值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)中国人去巴基斯坦安全吗产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等。

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