北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的(de)重(zhòng)要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么(me)是正(zhèng)确(què)的(de)价(jià)格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现(xiàn)自动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控(kòng)制我们(men)的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生(shēng)的(de)时(shí)候(hòu)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位？”

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