射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增(z中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客(kè)户中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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