射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因，翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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