财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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