用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年(nián)净利下(xià)滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净(jìng)利同步大增(zēng)、股价(jià)大涨的同向共振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日(rì)晚(wǎn)间(jiān)发(fā)布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络(luò)发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网(wǎng)络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点(diǎn)进行了(le)定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸(xī)引了不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等(děng)知名(míng)机(jī)构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络(luò)披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价(jià)格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募(mù)资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网络(luò)发布的2021年业(yè)绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的(de)2022年各季度(dù)业绩(jì)更是连(lián)续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景(jǐng)下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总持股数(shù)，也从2022年一季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的(de)发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财(cái)务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务业务，引领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)正式发布了完全基于互联网(wǎng)架(jià)构的企业互联(lián)网开发平台(tái)。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步(bù)发展(zhǎn)，各领域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云(yún)平台及领域服(fú)务(wù)快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服(fú)务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经(jīng)过6年的(de)规模(mó)研发和持续迭(dié)代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并(bìng)继续扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份额来(lái)看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发(fā)展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市(shì)占率超过70％，其中用(yòng)友市(shì)占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己研(yán)发的(de)MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用，并不一(yī)定会面向外(wài)部(bù)市场提供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股价的跌停(tíng)，反应(yīng)出(chū)市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市(shì)场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其在高端市(shì)场的(de)进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在(zài)同时逐年(nián)增长(zhǎng)，且(qiě)增(zēng)幅远高于营收(shōu)增幅(fú)。对(duì)应到股价上，在此期间(jiān)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二(èr)阶段(duàn)，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不(bù)前，净利(lì)润却大(dà)幅(fú)下(xià)跌，股价也因(yīn)此大跌，公司(sī)市(shì)值严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目前的情况来看，用(yòng)友3.0的(de)第(dì)二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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