近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示，一季度(dù)白银在(天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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