周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分析(xī)，由于近日以游戏为代(dài)表冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引领低估(gū)值(zhí)央企的(de)价值重(zhòng)估，有基(jī)本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特(tè)征，使(shǐ)得其估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外(wài)指数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会(huì)值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度(dù)有望持(chí)续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预(yù)计今年(nián)二季度电力(lì)消费(fèi)增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制(zhì)有(yǒu)望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台。

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