金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日(rì)进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但(dàn)是机(jī)构(gòu)分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的(de)水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季度的经济(jì)复苏(sū)给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行(xíng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四(sì)大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款利率上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)银行净(jìng)息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多(duō)地(dì)中(zhōng)小(xiǎo)银行（地(dì)方(fāng)农商行为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道(dào)，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存(cún)款基(jī)准利率（整(zhěng)存整取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格意义上并非(fēi)真的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背景下，居民储(chǔ)蓄(xù)有望进(jìn)一步流出(chū)，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升(shēng)，资(zī)金空转有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一(yī)定程度上可(kě)以(yǐ)疏(shū)通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范(fàn安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方)吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客(kè)观上(shàng)将减轻银(yín)行负(fù)债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，仍将利(lì)好高股息资产和长期(qī)国债。客观上安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促(cù)使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比修复最快(kuài)的时(shí)候已经过去(qù)。再回(huí)归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高股息(xī)资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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